作者：SwissRamble

翻译：梓潮，小煮

校对：梓潮

热刺在2022/23赛季以第八名的成绩结束了英超联赛，自2010年来首次未能晋级欧洲赛事。他们还打进了欧洲冠军联赛的16强，并被AC米兰淘汰。

糟糕的成绩导致主教练安东尼奥·孔蒂在2023年3月被解雇。意大利人的助手斯特里尼接任了他的职务，但不到四周就下课了；随后梅森接管直至赛季结束。

波斯特科格鲁于2023年6月从凯尔特人队加盟。此前，这位受欢迎的澳大利亚籍主教练在苏格兰赢得了国内三冠王。

2022/23 - 利润（亏损）

热刺的税前亏损从6100万镑增加到9500万镑，增幅超过50%，俱乐部主席丹尼尔·列维表示，这反映了对球员阵容的“重大和持续的投资”。

收入增长了1.07亿镑（24%），从4.43亿镑增加到5.5亿镑，创下了新的俱乐部纪录，首次突破5亿镑的大关。这主要归功于参加欧冠以及在新球场举办的重大活动。

然而，营业费用大幅增加，从4.83亿镑增加到6.15亿镑，增长了1.32亿镑（27%）。而球员销售利润从1900万镑下降到1600万镑。

此外，净利息支付增加了400万镑（10%），从4100万镑增加到4500万镑。值得注意的是，这笔重大费用几乎占到了俱乐部9500万镑的税前亏损的一半。

得益于800万镑的税收抵免，税后亏损略微减少至8700万镑，尽管这也比上一年的5000万镑高得多。

热刺收入增长的主要原因有两个：

重返欧冠带来的转播收入和比赛日收入显著增加。转播收入增加了5000万镑（33%），从1.54亿镑增加到2.04亿镑；比赛日收入增加了1200万镑（11%），达到了俱乐部纪录的1.18亿镑。大量第三方活动帮助商业收入增加了4400万镑（24%），从1.84亿镑增加到2.28亿镑，同样刷新了俱乐部的纪录。

然而，员工成本也大幅增加：工资支出从2.09亿镑增加到2.51亿镑，上升了4200万镑（20%）；球员摊销费用从7900万镑增加到1.09亿镑，增加了3000万镑（37%）；而球员减值从200万镑增加到1100万镑。

其他支出从1.2亿镑增加到1.67亿镑，上升了4700万镑（39%）；而非经常性支出从100万镑增加到了500万镑，用于处理亏损合同。

托特纳姆热刺9500万镑的税前亏损是2022/23赛季英超联赛中第二糟的，仅次于阿斯顿维拉的1.2亿镑。尽管如此，他们并不是唯一出现大额亏损的球队，因为上赛季有一半以上的英超球队亏损超过5000万镑，包括切尔西和莱斯特城的9000万镑、以及埃弗顿的8900万镑等。

另一方面，一些俱乐部确实实现了盈利，尤其是布莱顿的1.33亿镑和曼城的8000万镑。伯恩茅斯也收获了4400万镑的利润——尽管如果没有7100万镑的股东借款免除，他们本会录得2700万镑的亏损。

2022/23 – 球员销售

热刺净亏损的其中一个重要原因是，他们的球员出售利润相对较低——这一利润从1900万镑下降到了1600万镑，包括贝尔温转会至阿贾克斯、克拉克转会至桑德兰、以及CCV转会至凯尔特人等。

许多球员以租借形式离开，包括恩东贝莱、洛塞尔索、乌多吉、温克斯、雷吉隆、罗登、希尔和斯宾塞。同时多赫蒂免转会加盟马德里竞技。

一些俱乐部在球员交易方面表现得更好，尤其是切尔西1.42亿镑、曼城1.22亿镑和布莱顿1.21亿镑，他们都实现了超过1亿镑的球员销售收入，给整体营收带来明显的帮助。

利润（亏损）趋势

热刺连续四年都遭受了巨额亏损，累计超过3亿镑。尽管公平地说，其中有两个赛季受到了疫情的严重影响。

在此之前，热刺连续七个赛季录得盈利，累计创造了令人瞩目的4.12亿镑利润。仅在2018年和2019年，热刺就实现了合计2.26亿镑的巨额利润。

疫情的影响

尽管所有俱乐部都受到了疫情的不利影响，但热刺受到的冲击尤为严重，因为他们投资了一座非常昂贵的球场，期望着比赛日（和商业）收入大幅增加。

主席列维指出：“新球场比预期晚了大约两年（才产生效应），这是由于新冠疫情造成的，导致了大约2亿镑的收入损失。”

我估计收入损失在2019/20、2020/21分别为5100万镑和 1.49亿镑，包括比赛日损失的1.44亿镑、商业收入损失的4100万镑以及转播收入损失的1500万镑。

四年，又四年

通过比较热刺过去四年与再之前四年的财务表现，可以看出其盈利能力的变化。

在过去四年合计数中，热刺3.04亿镑的亏损在英超名列前茅，仅次于埃弗顿的3.95亿镑和切尔西的3.32亿镑。

注1：基于22/23赛季的英超球队，部分球队此前赛季在英冠

注2：水晶宫和利兹联的22/23赛季财务数据暂缺

这与之前的四年形成了鲜明对比，当时热刺3.16亿镑的利润是英超联赛中最佳，几乎是第二名利物浦1.87亿镑的两倍。

这值得特别强调，因为人们印象中热刺是一家非常赚钱的俱乐部，但实际上已经有一段时间不是这样了，尽管球队的收入增长仍令人印象深刻。

注1：基于18/19赛季的英超球队，部分球队此前赛季在英冠或英甲

球员销售趋势

近年来热刺难以盈利的一个原因是他们从球员交易中获得的利润相对较低（对于一家大俱乐部而言），过去五年中没有一年达到2000万镑。

这项活动上次产生重大影响是在2017/18赛季，当时沃克转会曼城使球队录得7300万镑的球员销售收入。该科目的纪录1.04亿镑是在2013/14年创下的，主要来自贝尔向皇家马德里的高价出售。

热刺在过去五年中从球员出售中获得的8000万镑位于英超联赛较低水平，并且是Big 6最少的，远远低于切尔西的4.96亿镑、曼城的3.37亿镑，以及莱斯特城的2.49亿镑。

然而，随着凯恩以约8200万镑（9500万欧元）的天价转会加盟拜仁慕尼黑，这一局面将在本赛季发生改变。尽管他可能不再是他们的One Of Our Own，但他的出售在财务上将产生极大的正面影响，因为他是青训产品，销售所得全是利润。

此外，温克斯和桑切斯在财年结束后转会至莱斯特城和加拉塔萨雷。不过也有几名经验丰富的球员自由转会离开，包括洛里和卢卡斯。

非经常性事项

热刺为亏损合同额外支出500万镑，比上一年的100万镑增加了。目前尚不清楚这是否涉及孔蒂的解雇费，因为实际数额比一些人预想的要低得多，可能因为它只涵盖了直到赛季末的合同。

经营利润（亏损）

热刺的经营亏损（即不包括球员转会、非经常性项目和利息支付）从3900万镑扩大到6000万镑，是俱乐部历史上最高的，略高于受疫情影响的 2020/21 赛季。过去，热刺曾是少数能够实现经营利润的俱乐部之一，但这在2019/20年发生了变化，部分原因是受到疫情影响，但更主要是因为新球场建成后折旧费用大幅增加。

当然，绝大多数足球俱乐部都会录得经营亏损，所以这并不罕见。事实上，上赛季英超只有一家俱乐部在营运层面上盈利即布伦特福德，而且也仅为500万镑。热刺的6000万镑经营亏损不算好，但比其他俱乐部的巨额亏损要小得多，例如莱斯特城1.51亿镑、阿斯顿维拉1.39亿镑和埃弗顿1.2亿镑，而切尔西最新数据还未公布（去年是2.24亿的亏损）。

EBITDA

然而，热刺的 EBITDA（息税折旧摊销前利润，通常被视为现金营运利润的代理指标，因为它排除了球员交易和非经常性项目），从 1.14 亿镑增加到 1.31 亿镑，尽管比疫情前的 1.68 亿镑峰值要低得多。

尽管如此，热刺的1.31亿英镑EBITDA仍然是英超联赛第二高的，仅次于曼联的1.55亿英镑，这凸显他们的数据受到的7200万镑（非现金）折旧费用的影响，因为折旧在EBITDA指标中被排除在外。

收入

热刺的 5.5 亿镑营收创下了俱乐部历史纪录，比 2019 年的 4.61 亿镑峰值高出约 8900 万镑（19%），当时俱乐部进入了欧冠决赛。

正如列维所说，“我们的收入首次超过了5亿镑。欧战带来的收入不菲，但大头主要来自场馆收入增加（足球和非足球活动），以及额外收入来源的推动。”

主席说得没错，过去四年收入增长的动力主要来自于比赛日和商业活动，分别增加了 3600 万镑和 9300 万镑，而转播收入实际上减少了 4000 万镑。

事实上，商业活动现在是热刺最重要的收入来源，占总收入的41%，超过了转播收入的37%和比赛日的21%。

自2019年以来，热刺的营收增长位居Big 6第二，仅次于巨无霸曼城。

此外，热刺的收入已经从落后北伦敦死敌阿森纳1.41亿镑转变为领先8500万镑，过去七年间实现了近2.5亿镑的巨大逆转。

事实上，热刺的5.5亿镑营收已经超过了切尔西，位列英格兰第四，尽管他们仍然以较大距离落后于前三名，低于曼城1.63亿镑、曼联约1亿镑。

热刺在德勤足球财富榜上的排名由第9名提升至第8名，该榜单根据全球各球队的营收进行排名。这是自2018/19赛季以来他们的最佳排名。在过去十年中，他们上升了六个名次。

根据德勤财富榜，热刺1.06亿镑的收入增长是英格兰俱乐部中最高的，仅次于四家欧洲俱乐部，分别是巴塞罗那1.55亿镑、巴黎圣日耳曼1.43亿镑、皇家马德里1.18亿镑和AC米兰1.11亿镑。

热刺的球迷或许会为他们的俱乐部至少在收入方面领先于死敌感到高兴。事实上，在2022/23赛季，热刺在三项收入来源中都超过了阿森纳，尤其是在商业收入方面。

转播收入

热刺的转播收入从1.54亿镑增加到2.04亿镑，增长了5000万镑（33%），主要是因为欧冠比欧协联要赚钱得多，而新的英超转播协议也有帮助。但这仍远远低于2019年2.44亿镑的峰值，当时热刺在欧冠决赛中输给了利物浦。

在英格兰，转播收入很大程度上反映了球队在球场上取得的成绩，因此曼城的2.99亿镑比热刺高出了9500万镑，他们赢得了三冠王，包括英超、欧冠和足总杯。

注：部分未列明该科目的俱乐部数据来自德勤财富榜

根据英超联赛的数据，热刺获得的转播分配金额为1.52亿镑，比上一赛季高出了600万镑。其中包括7900万镑的平均份额、4000万镑的成绩奖励和2300万镑的转播设施费。

改善是因为这是新的三年转播周期的第一年，平均份额更高了；这抵消了成绩奖励的减少（排名从第四滑落到第八），以及转播设施费的减少（直播次数少了一次）。

热刺比排名更高的布莱顿和阿斯顿维拉从转播收入中获得了更多的钱，因为他们被直播的次数要多得多。

欧洲赛事收入

热刺在2022/23赛季的欧冠联赛中晋级16强，赚取了6600万欧元，其中包括1560万欧元的参赛费、2060万欧元的奖金、1930万欧元的UEFA系数、950万欧元的电视分成和60万欧元的最终结算。

敏锐的观察者可能发现，利物浦在同一阶段赚了8400万欧元。二者1800万欧元的差额是由三个因素造成的：小组赛表现更好、更高的UEFA系数以及更高的前半段电视分成（来自前赛季更好的英超联赛成绩）。

这比热刺前一年在疫情下从欧协联小组出局的1000万欧元要好得多。

欧足联的奖金是头部俱乐部的主要差异，因此获得欧冠资格对热刺至关重要。

例如，曼城赢得欧冠获得了1.35亿欧元的巨额奖金，这比热刺的6600万欧元多了一倍有余。

欧战收入对热刺的重要性是显而易见的，尤其是在他们晋级欧冠的年份（不管澳波对此有什么看法）。

在这些赛季，收入要比他们参加较低级别比赛或者根本没有晋级时高得多，而这正是22/23赛季的情况。

在过去的六年里，热刺从欧洲赛事中获得了超过3亿欧元的收入，相当可观。但值得注意的是，这是英超Big 6第二低的，仅领先于阿森纳的1.5亿欧元。

这个数字大约是曼城6.15亿欧元的一半，比利物浦5.64亿欧元和切尔西4.98亿欧元少了大约2亿欧元。

比赛日收入

热刺的比赛日收入从1.06亿镑增加到创纪录的1.18亿镑，增长了1200万镑（11%），部分原因是重返欧冠。与2016/17赛季旧白鹿巷球场最后一个赛季所赚的4500万镑相比，该项目有了显着增长。

在2020/21赛季，所有比赛都在闭门条件下进行（除了几场观众容量严重受限的比赛）。

实际上，在过去的七年里，热刺的比赛日收入增长是英超前六支球队中最高的，达到7200万镑，远远超过其他球队，如曼联仅增加了2500万镑。

正如列维所指出的，“由于较大的容量和举办第三方活动的能力，体育场的竣工将带来显著的收入增长。”

这座壮观的新体育场可容纳62,850人，尽管竣工前长时间延误，总成本上升到了12亿镑，然而它已经带来了显著的收入增长，未来还将产生更多收入，例如俱乐部已经获得了在球场南端建造一个拥有180间客房的酒店规划许可。

列维补充说：“体育场的所有活动都旨在创造多样化的收入来源，这些收入都可以投资于我们的核心活动，即足球。”

由于增长迅速，热刺的1.18亿镑比赛日收入已达到英超第二，仅次于曼联的1.36亿镑。事实上，它已经上升到欧洲第四，只有巴塞罗那、巴黎圣日耳曼和曼联上赛季赚得更多。

正如列维所述，比赛日已成为热刺的“重要收入来源”，每场比赛为俱乐部带来惊人的490万镑，远高于阿森纳的430万镑和曼联的410万镑。

为了进一步说明其重要性，比赛日收入占热刺总收入的21%，在财富榜中排名第四，仅次于马赛的25%，国际米兰的24%和阿森纳的22%。

2022/23赛季，热刺的平均观众人数为61,585人，在英超联赛中排名第三，仅次于曼联的73,671人和西汉姆的62,459人，领先于北伦敦死敌阿森纳的60,082人。

根据欧足联的数据，上赛季热刺的观众人数排名欧洲第十位，相当厉害，不过仍远远落后于巴塞罗那和多特蒙德，两者的观众人数都轻松超过了80,000人。

所有这些数据对数数的人来说都是一个好消息。这也让俱乐部决定将季票价格提高6%、并逐步减少老年人优惠的决定显得更加费解。

尽管自2019年4月新体育场投入使用以来只涨了1.5%的票价，且诸如公用事业、税收和消耗品等成本确实大幅增加，但涨价这一举动仍然让人感到不快，尤其是考虑到热刺拥有英超联赛中最昂贵的成人票价。

商业开发收入

热刺的商业收入从1.83亿镑增长到创纪录的2.28亿镑，增长了4500万镑（24%）。赞助收入从1.26亿镑增长到1.41亿镑，增长了1500万镑（12%）；商品销售额从2500万镑增长到3100万镑，增长了600万镑（21%）；但最引人注目的是其他收入，从3200万镑增长到5500万镑，增长了2300万镑（74%）。

其他收入大幅增长的原因是新体育场举办了众多第三方活动，如NFL、英式橄榄球联合会、泰森·弗里对德里克·奇索拉的重量级拳击比赛，以及一些重要演出（碧昂丝、枪与玫瑰和Lady Gaga）。

NFL的协议已延长至2030年，为热刺提供了体育场租金收入，以及一部分餐饮收入和商品销售收入的分成，但不包括门票收入。

此外，旅行限制的放宽意味着可以举办海外季前赛。

热刺的商业收入从2017年起翻了三倍，从7600万镑增加到2.28亿镑。这种增长速度在英超Big 6中居首，甚至超过了曼城的1.43亿镑和利物浦的1.36亿镑。

在商业收入大幅增长之后，热刺的2.28亿镑如今已经是英超联赛第四，超过了切尔西的2.1亿镑和阿森纳的1.69亿镑。然而，他们距离前三名仍有一段距离：曼城3.41亿镑，曼联3.03亿镑和利物浦2.73亿镑。

热刺的两项主要商业赞助合同都已延长：（a）与AIA的球衣赞助合同延长至2027年，合同金额4000万镑；（b）与耐克的合同延长至2033年，合同金额为3000万镑。虽然保证长期商业合作是好事，但这些长期合同存在被其他俱乐部超越的风险。

球衣衣袖赞助为Cinch，据报道每年价值1000万镑；而与训练服合作伙伴Getir的交易每年获得750万镑。

注1：阿森纳的球场命名权包含在球衣赞助中

注2：曼城的球衣赞助合同包含所有城市足球集团的球队

注3：利物浦与耐克在2020前签署的赞助合同基础金额为3000万，但根据球衣销售情况，预计能达到7000万

热刺仍未为新体育场找到冠名伙伴，但列维似乎并不担心，“如果我们找到合适的冠名权伙伴——在合适行业支付合适金额的伙伴——我们愿意考虑。但我们现在并没有像体育场刚投入使用时那么紧迫。”

工资

在投资了球队阵容之后，热刺的工资账单从2.09亿镑升至了2.51亿镑，涨幅20%，这4200万镑的增长也让工资单轻松打破了俱乐部的纪录。在过去的五年里，俱乐部的工资总额已经增长了超过1亿镑。

球队总雇员增加了74人，从719人上涨10%至793人，这其中包括了球员和足球管理人员从292人上涨到320人；球场和球队运营人员则从2019年的217人近乎翻倍到现在的413人。

实际上，热刺现在的工资总额相比起2017年几乎翻了一倍，上涨了1.24亿镑。这个增量以六年的维度来衡量的话还是比较合理的，但依然比不过利物浦、曼城和切尔西的增长幅度。

相比之下，曼联和阿森纳的工资水平几乎没什么涨幅，分别只增加了6800万镑和3500万镑。

因此，热刺2.51亿镑的工资单在目前英超排名第五，1996年以来第一次超过阿森纳，后者的工资单为2.35亿镑。

然而，热刺的工资单与英超前四的水平依然有十分可观的差距，少了至少8000万镑。举例说明，曼城4.23亿的工资单几乎比热刺高了70%。

热刺的工资占总收入占比从47%优化到了46%，不过这一数值还是比疫情前夸张的39%要高一些。热刺在这一指标上一直保持着英超的最低水准，从财政角度考虑这是一件好事，然而球迷们肯定希望能看到球队在球场上砸入更多真金白银。

热刺46%的比例在英超球队中遥遥领先，甚至比阿森纳和曼联的水平都更优秀（这两支球队都是51%），跟Big 6中的剩下三支球队比就更是好上太多：曼城59%，利物浦63%，切尔西79%。

高层收入

列维的收入从330万镑上涨至了360万镑，涨幅10%，但他还获得了300万的应计奖金，总计收入660万镑。这意味着热刺主席在过去的14年间已经在这个位置上赚了4600万镑——谁听了不说声牛逼呢。

从2010年开始，热刺在联赛中的整体排名实际上是有所下降的（译注：原文如此），但球队在德勤财富榜的位次倒是有所提升，这或许也显示了俱乐部工作的重心。

列维660万镑的收入再一次登顶英超，是第二名埃弗顿主席330万镑的整两倍，后面还有布莱顿主席的290万以及曼联主席的260万。

考虑到这个赛季里热刺未能晋级欧战，税前亏损也将近1亿镑，人们不禁要问，如果球队经历一个成功的赛季，列维得拿多少钱？

更不用说俱乐部刚刚宣布了新一年度的季票涨价——这么一看，秃子的吃相就更难看了。

注1：曼城未公布高层的最高薪数字

注2：切尔西在完成球队出售后（通过公司的其他科目）向一位高层支付了3500万的奖金

折旧

热刺的资产折旧与上年保持不变，还是7200万镑。在三年前新球场投入使用后，这一数字飙升到了目前水平。

因此，热刺在这一数值上再次登顶英超，遥遥领先于其他俱乐部，比第二的阿森纳多了足足5500万，第三则是曼联的1400万镑。不过，需要注意的是，该项目是会计层面的成本，对现金流没有影响。

球员摊销

球员摊销指的是将球员的转会费支出按年摊销至其整个合同周期的会计计算方式。热刺的球员摊销成本从7900万镑上涨了37%至1.09亿镑，此外计提的球员减值从200万镑上涨至了1100万镑。

虽然这对热刺来说已经创造了新纪录——首次迈过1亿镑大关——但相比起曼联的1.7亿和切尔西的1.6亿还相距甚远。不过，热刺在这一数据上比利物浦要稍微高了一点点，而后者在场上的表现，挺不错的。

球员减值指的是当球员的实际价值低于先前财报中账面价值时计提亏损的一种会计操作。热刺1100万镑的球员减值是上一赛季英超第二高的，尽管还是远远低于切尔西在21-22赛季中计提的史无前例的7700万镑。

其他支出

热刺的其他支出从1.2镑飙升至1.67亿镑，上涨了39%。这一数字已经比热刺从老白鹿巷搬出时增加了超过1亿镑。

在经历了如此大幅的的增长后，热刺在该项支出已经成为英超第二，只有曼城的1.73亿镑比他们更多。

这也显示了搬迁新球场的另一面。虽然收入直线上涨，但总体的成本，包括为了承办活动付出的额外成本，也跟着上涨了。

转会

热刺在22-23赛季花费了1.52亿镑购入新球员，基本与上一赛季持平。主要的转会有从亚特兰大购入罗梅罗，从布莱顿购入比苏马，从乌迪内斯购入乌多吉和从米德尔斯堡购入斯宾塞。俱乐部声明在2023年夏天从莱斯特购入麦迪逊和从恩波利购入维卡里奥这两笔交易也被涵盖在本财年的范围内。

这一金额当然十分可观，但有八家英超俱乐部花得比这更多，其中五家超过2亿镑：阿森纳2.51亿镑，曼联2.47亿镑，曼城2.21亿镑，狼队2.12亿镑；以及切尔西，他们还未公开数据，但绝对是这其中花费最多的俱乐部。

热刺显然已经加大了在转会市场上投入的力度，近四年投入了5.58亿镑，比上一个四年周期的2.65亿镑多投了超过一倍的资金。

同一个对比周期内，热刺净投入的增长更加恐怖，从5700万镑飙升至4.59亿镑。

在本财年结束后，热刺继续在转会市场上大力投入，买入了约翰逊、波罗、范德芬、库卢、德拉古辛和贝里斯。

列维在这个话题上显然比较敏感，他为俱乐部的转会操作辩护道：“自从新球场于2019年4月份启用后，我们在男女足一线队的阵容投入了超过6亿镑。”

当然了，凡事就怕对比，热刺在过去四年中5.58亿镑的投入还是被其他四家俱乐部比了下去：曼城投入7.44亿镑，阿森纳7.36亿，曼联6.98亿，切尔西更是重量级，投入了将近10亿镑。

然而，热刺还是这段时间里整个英超花费第五高的球队，比利物浦多了超过2亿镑。

注：切尔西、水晶宫和利兹联的数据来自transfermarkt，其他俱乐部来自财务数据

阵容成本

基于俱乐部资产负债表上的数字（而不是球员的市场身价），热刺的阵容成本从5.12亿上升至5.79亿，比2017年的数字翻了一倍有余。

抛开增长不谈，热刺的阵容成本还是全英超第六，明显低于前五名。曼城已经突破了10亿大关，切尔西公布财年数据后也几乎肯定会加入这一行列，大概还会超过曼城。

债务

热刺的金融债务总额基本维持不变，还是8.51亿镑，以修建新球场带来的债务为主。90%的债务都是固定利率，平均利率只有2.79%，非常优秀。平均的债务期限是19.4年，有一些甚至展期到了2051年。

俱乐部的现金账户从2.27亿镑下降至了1.74亿镑（调整现金池后的数据），因此，净债务从6.26亿镑上涨至了6.77亿镑。

热刺8.51亿镑的总债务是全英超最高的，高于埃弗顿的7.92亿镑（新球场和转会开销带来的债务）和曼联的6.13亿镑（主要是格雷泽家族杠杆收购带来的债务）。

2023年三月，俱乐部偿还了天达银行的贷款，不过美银美林的贷款增加了1900万镑。

热刺支付的利息（不是利润表上表现的应付利息）从2200万镑增至2500万镑。所以，尽管在正确的时间优化了债务结构，俱乐部每年依然要承担高额利息。

因此，热刺现在支付着全英超第二高的利息，只有曼联的3100万比他们的2500万更高。不过，热刺好歹还有一座崭新的大球场背书，相比之下，曼联更多的付出只换来了格雷泽家族掌权这一“特权”。

转会债务

热刺转会开销中有很大一部分都是贷款的钱，结果就是转会债务从2019年的8800万镑翻了三倍有余，达到惊人的3.07亿镑。这里面包含了一部分应付的分期付款，即这3900万是欠别的俱乐部的，剩下的净债务是2.68亿镑。

总债务

随着对球场和球队阵容的同步大力投入，热刺的总债务已经飙升到了近12亿镑，其中8.51亿是金融债务，3.07亿是转会债务。八年前，这一数字仅仅只有5800万镑。

在这个维度上，热刺可以说是独孤求败，第二名曼联8.9亿镑的债务比他们少了超过2.5亿。如果这还不够显眼的话，热刺的总债务是阿森纳5.16亿镑的两倍有余。

现金流

热刺这一财年的营业亏损为6500万镑。但是，因为俱乐部有1.91亿的非现金支出项（球员摊销、球员减值和折旧），加上400万镑营运资金的增加，俱乐部的营业现金流达到了正的1.3亿镑。

2800万镑的球员销售收入贡献了不少的现金流，但是俱乐部同时也花了1.35亿镑购入新球员，其它的大额支出还有5000万镑的设施设备费用，2500万镑的利息和200万镑的提前还贷，俱乐部得到的100万镑税收优惠对总体现金流来说不过杯水车薪而已。

综上所述，热刺的现金账户里减少了5300万镑。在现金池调整后，有2400万镑被补录进了财报中，所以俱乐部目前的现金账户减少了2900万镑，从2.27镑降至1.98亿镑。

即使如此，这一现金账户余额仍冠绝全英超，遥遥领先于曼彻斯特的两家俱乐部：曼城7900万镑，曼联7600万镑。

在过去的十年中，热刺为新球场和训练中心投入了惊人的14亿镑，净转会投入3.07亿镑，还缴了1.39亿镑的利息和4100万镑的税。

融资

ENIC之前同意向球队注资最高1.5亿镑，2021/22财年已注资1亿镑（扣去股份发行成本为9700万镑），这也是ENIC作为球队实际拥有者自2004年以来第一次为球队注入新的股本——2014年俱乐部发行了价值4000万镑的优先股，但在随后的三年内被全部回购了。

然而，相比起其他俱乐部的所有者来说，这个注资水平还是低太多了。例如，以2017-2022年这五年为参考系，许多球队获得了巨额注资：埃弗顿5.73亿镑，切尔西4.16亿镑，维拉则有3.51亿镑。

另一方面，ENIC可能也会指出不是所有这些接到泼天富贵的球队都创造出美丽新世界，钱不一定买的来成功。

英超联赛盈利能力和可持续规则（PSR）

热刺俱乐部声明：“俱乐部一直以来都严格遵守英超PSR的规则，并一直是PSR规则的支持者，认可PSR保障整个联盟的竞争性和可持续发展。”

由于PSR会扣除基础设施投资带来的资产折旧，俱乐部每年都要承受的7200万镑将从利润表上消失，带来较大的腾挪空间。考虑到这一点，俱乐部的上述立场不难理解。此外，他们还能在2022-23年的PSR评估中获得不小的疫情亏损豁免。

看看英超对埃弗顿、诺丁汉森林和莱斯特城的指控，列维肯定又要觉得自己料事如神，运筹帷幄，赢麻了。

欧足联财政和持续规则（FSR）

因为热刺是欧战常客，所以他们也必须遵守欧足联的规则。好消息是，FSR比PSR更松一些，每支俱乐部每一年度可承受的最大亏损从之前的3000万欧元翻倍到了6000万欧元（如果俱乐部被认为财政状况良好，这一数字还能进一步扩大到9000万欧元）。

欧足联还出台了新规来控制各家俱乐部之间的军备竞赛。新规将通过球员薪资、转会支出和经纪人费用的总和占球队收入和盈利的比重来限制俱乐部烧钱，这一比例不能超过70%。不过，欧足联给各俱乐部提供了为期三年的缓冲期（2023年为90%，2024年为80%，2025年为70%），以期大家能在三年内逐步达到要求。

根据作者的计算，在2022-23财年中热刺这一比率为60%，比他们46%的工资占总收入的比例要差一些，主要原因是这一比率还考虑了球员的摊销和减值，以及亏损合同；球队的球员销售金额较低自然也没帮助。

然而，热刺还是能轻松达成这一比率低于70%的目标，所以这件事情不会成为俱乐部的大问题。

所有权

列维说：“为了兑现俱乐部的长期潜能，持续对球队进行投资并在未来启动新的资本项目，俱乐部亟需大幅扩大自己的股本数。董事会正和俱乐部顾问罗斯柴尔德集团讨论潜在投资者的事项。”

关于球队前所有者乔-刘易斯所受的指控，热刺描述为“一件与俱乐部无关的法律事务”。今年一月，他招认了内幕交易和共谋罪的指控，承认与他人分享了上市公司的内幕消息。

2022年，一个家族信托从刘易斯手上获得了热刺俱乐部的所有权，使其不再是俱乐部的所有者。

总结

列维强调新球场大幅增加了俱乐部的收入，不过也重申了热刺的“绝对首要目标”还是在球场上获得成功。

他还强调了“用一种财政可持续的方式投资足球”是十分重要的，尽管潜在的投资者大概已经注意到热刺连续四年的巨额亏损。

本赛季，热刺继续发挥球场的印钞机作用，承接了更多的第三方赛事和活动，可以预见收入将会进一步提升。但是，列维也承认这些收入“并不能弥补缺席欧战带来的损失”。

然而，卖出凯恩获得的巨额现金将会优化热刺的财务状况，而澳波的球队也正在重返欧战的路上稳步前进，他们有不小的可能会获得下赛季的欧冠资格。

作者：SwissRamble

翻译：梓潮，小煮

校对：梓潮

https://swissramble.substack.com/p/tottenham-hotspur-finances-202223